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一旦债转股大规模推行信贷将出现“负利率”?

一旦债转股大规模推行 信贷将出现“负利率”? 原 :一旦“债转股”大规模推行 信贷将出现“负利率”?) 国泰君安徐寒飞团队指出,如果“债转股”在国内进行大规模推行,意味着存量信贷的回报率将出现“负利率”。他表示,债转股的主要原则是将企业的信贷通过某种协议转换为企业股权,从商业银行角度 或债权人)来看,该笔“信贷”的产生的收益为负,和发达国家的债券“负利率”有异曲同工之妙。 这位国泰君安的首席固定收益分析师在报告中指出,债转股的主要原则是将企业的信贷 或者其他债务,但是“排除”了公开发行的债券)通过某种协议转换为企业股权,从商业银行角度 或债权人角度)来看,该笔“信贷”的产生的收益为负 不仅没有利息,而且会损失部分本金),和发达国家的债券“负利率”有异曲同工之妙。 报告称,显然,如果“债转股”在国内进行大规模推行的话,意味着存量信贷的回报率将出现“负利率”,这很可能改变商业银行的资产配置行为 直接的效应是新增信贷大幅下降,同时大幅增加债券/以及其他非信贷类资产的配置比例)。 此外,徐寒飞表示,影响债市的利空并不足惧。 他指出,上周债市出现了一波调整,收益率反弹了约10bp作用,利空的因素除了获利回吐以外,还包括联储加息预期反弹,国内8月份数据改善,市场预期的货币政策宽松落空,财政刺激加码预期上升等因素。可是,徐寒飞团队认为: 1)美联储加息尚早 最早要到今年12月份); 2)数据的改善大多数在生产端 很可能加剧供需恶化的局面); 3)货币政策原本就是“稳健”和“滞后”,受到融资和经济跳水而被动宽松的概率较高,央行很可能还在进一步观察; 4)财政刺激YY得很足,实际做不到,对经济的边际推动也会大幅减弱。 徐寒飞认为,利率在持续大幅下行创新低之后,稍微喘息一下实属正常,“空中加油”之后,仍然会继续下行,预计9月份很可能再创新低。 而兴业证券唐跃团队也认为,市场通过下跌释放了部分压力,但短期内,市场还没那么糟。 在中短期内,基本面和钱多格局并没有发生明显变化,市场并不会这么快就进入下跌的趋势,反而当下的不稳定提供了博弈机会,未来关注 3个可能的变化会让市场阶段性的重新回归均衡: 1)在汇率稳定的情况下,由于海外资金的套息,当下短期利率债的收益率保持稳定,而且市场在回调后,期限利差已经回到了相对合适的水平 国债 60,国开 80),如果继续调整,基于当下的基本面 政策未出手刺激之前),期限利差的安全边际会更高,这将吸引资金进入; 2)未来一个月,基本面 包括信用扩张)的数据如果再次低于预期,市场对经济可能重新转为悲观;
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